刘朦朦|徽商期货工业品分析师
徽商期货研究所煤炭研究员，专注于焦煤、焦炭及动力煤的研究，善于根据宏观经济形式和产业结构把握行情趋势，同时对技术分析有一定的研究，擅长分析市场结构，把握行情节奏。
核心观点
❒.当前焦煤市场陆续开工，供需相对较为平衡，煤矿方多保持稳价观望态度，基本稳定运行。
❒.后期相关钢厂可能需要转向采购国内优质炼焦煤，在国内优质低硫焦煤相对紧缺的情况下，价格有望得到抬升。
❒.综合来看，炼焦煤供应短期内仍将维持紧缺，限制澳煤通关影响进口量，国内煤矿复工在即，产量增加将集中于三月份。
焦煤期货自1月3日1150元附近一路上涨至2月13日最高价格1323.5元/吨后，连续小幅下跌调整。春节假期焦煤基本面方面波澜不惊，最下游钢材价格却维持坚挺保持强势，原料价格则相对弱势，市场似乎陷入迷途。目前假期已结束，综合考虑各方因素，笔者认为当下市场交易逻辑转为对焦煤供应偏紧与需求偏强且稳定的预期，盘面的弱势调整只是暂时现象，待调整充分后期仍有一定上涨空间，具体分析如下。
现货市场价格基本持稳运行 但部分地区有起伏
春节假期后首周，国内炼焦煤市场基本以持稳运行为主。山西地区炼焦煤价格持平，截至2月15日柳林低硫主焦煤出厂价报1680元/吨，高硫煤出厂价报1070元/吨。上周山西地区多数煤矿仍在放假，煤矿开工不高，临汾地区煤矿也多停产，少数煤矿处于地方验收阶段，本周将陆续开工复产。陕西韩城地区环保检查日趋严格，多数地方矿井仍在进行安全自检以及环保检查，预计正月十五以后才能陆续开工，当地贫瘦资源供应偏紧，加之下游焦企询货较为积极，部分洗煤厂顺势提涨到厂价格，据了解部分贫瘦煤资源（S0.55G12）从韩城到临汾的一票到厂价为1030元/吨，较年前提涨30元/吨。山东地区前期价格相对偏高，此次复产某主流煤企及其下属煤矿气精煤价格下调50元/吨，下调后当地气精煤价格在1100元/吨左右，1/3焦煤也有相应的量价优惠政策，调价后基本保持稳定。澳大利亚产峰景矿硬焦煤到岸价报205美元/吨，澳大利亚产京唐港库提价为1640元/吨。整体来看，当前焦煤市场陆续开工，供需相对较为平衡，煤矿方多保持稳价观望态度，基本稳定运行。
供应偏紧局面有缓解预期
1月31日，市场传言部分港口接到通知再次开始控制澳洲炼焦煤通关，资金闻风而动焦煤1905合约日内飙涨4.32%。根据mysteel多次调研求证得知，目前各港口均不同程度限制进口焦煤，均延长通关时间，华东部分港口卸船只能白天作业晚上停止作业。从最新的港口库存数据来看，截至2月15日，六港口焦煤库存合计284万吨，较上周减少了26万吨，其中京唐港库存为134万吨，日照港库存32万吨，连云港库存30万吨，青岛港库存58万吨。
部分生产企业及贸易商对澳洲焦煤需求较大，限制进口煤无疑将对生产企业及贸易商造成较大影响。后期相关钢厂可能需要转向采购国内优质炼焦煤，在国内优质低硫焦煤相对紧缺的情况下，价格有望得到抬升。
春节期间，国内煤矿放假停产一定程度上影响了炼焦煤的供应。观察近五年炼焦煤月度产量可知，每年的二月份为一年中产量最低的月份，三月份产量则为一年中产量最高的月份，可以推测随着春节假期结束，多数地区煤矿复工在正月十五日之后，煤炭供应得以增加。2月14日，陕西榆林市能源局正式发布《全市第一批同意申请复工复产煤矿清单》，复工复产煤矿共计49处，涉及产能16880万吨／年。国有煤矿复工进度较快，民营煤矿复工则有望延期。
下游仍有补库需求
在钢厂利润压缩背景下，吨焦利润也有所收缩，降至150-200元/吨，但焦化厂生产积极性不减，年底仍然保持了较高的开工率。截至2月15日，100家国内独立焦化企业开工率达到83.39%，达到了采暖季以来的最高位，甚至高于夏季焦企开工最高值（7月20日83.27%），显示焦化厂较为看好后市，加大生产力度，对于原料的消耗需求也较大。年前焦化厂及钢厂原料补库较为充分，炼焦煤库存均达到中高位。在下游高开工消耗下，库存有所减少。截至2月15日，钢厂炼焦煤库存降至891.22万吨，较2月1日最高库存减少62.71万吨；焦化厂炼焦煤库存为851.99万吨，较2月1日最高库存减少199.26万吨。
焦炭现货价格由弱转强，上周已有焦企提涨100元/吨，本周涨价基本落地，焦企利润得以回升，预计焦企开工率仍将维持高位稳定状态，而原料炼焦煤消耗的空缺后续仍有望被补充，因此炼焦煤需求方面力度不减。
供需紧平衡，焦煤宜配置多单
综合来看，炼焦煤供应短期内仍将维持紧缺，限制澳煤通关影响进口量，国内煤矿复工在即，产量增加将集中于三月份。由于今年像山西、内蒙地区一些民营煤矿开工晚于往年，焦煤整体供应量仍在受限中。另外山西地区尤其是临汾地区焦化企业厂内焦煤库存已降至偏低位置，短期补库需求比较明显。但伴随着产地频繁降雪天气，造成补库困难，加之进口澳洲焦煤及蒙煤供应均不是很顺畅，预计煤源偏紧会持续一段时间。在供应受限及有一定补库存需求存在的情况下，支撑焦煤价格稳定运行。焦煤1905合约盘面关键位置在于1250与1330，可考虑在此区间内逢低吸纳多单进行多头配置。
