5月以来，铜价跌破高位盘整区间，重心不断下移。分析人士表示，在宏观面中性偏弱的背景下，消费旺季进入尾声和冶炼厂检修将陆续结束成为铜价上行的掣肘，后市铜价仍存下行压力。

外弱内强

“五一”节后，市场避险情绪弥漫，铜市信心萎靡，价格显著承压，伦铜一度从6443美元/吨跌至6007.5美元/吨，相对来说，沪铜相对较为抗跌，主力合约基本维持在47350元-48430元/吨区间震荡整理。

机构报告表示，“五一”节期间，伦铜市场信心萎靡，美元指数上行对伦铜施压作用远超预期，伦铜价格因此大跌。随后市场恐慌情绪再次升温，铜价多次跳空震荡。但由于国内铜精矿供给偏紧再次提升，沪铜库存持续释放，虽然下游需求略点低迷，但整体供需基本保持平衡，市场情绪较为强劲，因此逐步形成外弱内强格局。

现货方面，机构数据显示，上周升水增加，价格下跌，市场挺价情绪微增，而下游依旧保持观望情绪。其中好铜升水维持在100元附近。随节后价格骤降，市场恐慌情绪增加，货商出货意愿积极，但转观下游厂家备货情绪仍处于酝酿之中，交投情况较为清淡。

不过，从宏观方面来看，国投安信期货有色组组长车红云认为，全球经济增长放缓的主趋势并未改变，4月份IMF将全球GDP增幅从3.5%下调至3.3%，美国经济增长虽超预期，但制造业和非制造业PMI纷纷跌至30个月和20个月来的低点，表明经济增长前景也并不乐观。这决定了铜市震荡偏下的大格局。

基本面或转弱

不过，对于二季度，机构认为，铜价有望逐步由宏观定价转化为供需定价。

从基本面来看，车红云表示，从春节后开始，全球进入传统的消费旺季，但库存表现却令人失望，4月全球库存出现了少见的未减少情况，进入5月全球库存下降幅度仍有限。

此外，中国冶炼厂在4、5月份有200万吨的产能进行检修，影响产量会在10万吨，但在国内库存宽松的背景下，对现货市场的影响有限。4月以来，现货平均升水只有0.77元和115.77元。随着5月进入下旬，检修将陆续结束，利多因素将逐渐转为利空。不仅如此，在国内现货较为宽松的背景下，近期进口窗口接近于打开，这无疑会使国内冶炼厂检修的支持作用弱化。

展望后市，车红云认为，在宏观面中性偏弱的背景下，消费旺季进入尾声和冶炼厂检修将陆续结束成为铜价上行的压力。从技术面来看，LME铜价位于5700美元-6600美元/吨区间，近期只是跌至中线位置，未来仍有下行动力。从交易方面来看，铜价任何反弹都会成为做空机会。