目前熟料库存处于历史高位,开工前备煤比较充足,高价采购煤炭意愿不高。动力煤上行和下行的驱动均不明朗,后市大概率延续振荡。

3月中旬,动力煤期货止跌企稳,偏强振荡。笔者认为,期货反弹空间有限,延续振荡的概率较大。

全国两会闭幕后,陕西复工进程明显加快,3月11日榆林发布第三批同意复产复工的煤矿,三批共计95处产能3.361亿吨,至3月20日已经复产2.93亿吨,占同意复产产能的87%。且其他煤矿也正在积极整改准备复产,上游煤炭价格继续承压。

近期港口煤价明显强于上游,除了港口发运倒挂的原因,还受增值税下降的短期影响。4月1日起,煤炭增值税将从16%降至13%。榆林部分煤矿已提前执行新税率,税票从3月20日零点开始按13%计算。不论是港口现货平仓,还是期货价格,都是含税价,理论上该政策利空煤价。短期增值税套利行为刺激了3月中下旬的现货采购,贸易商可以按16%抵扣进项税,4月卖出按13%计销项税,若买卖价格都以625计,可套利约14.3元。3月22日当周,动力煤现货成交量明显放大,CCI5500指数由跌转平,企稳于625。

需求端来看,近期耗煤需求没有明显提升,3月下旬短期的成交放量恐提前透支4月中上旬需求。北方供暖季结束,全国气温回升,南方未来两周仍有降雨支持水电。3月下半月六大电厂日耗在65万吨左右,与2018年同期基本持平。3月22日六大电厂库存1561万吨,较2018年同期高100万吨。至3月18日,全国重点电厂库存6778万吨,与3月初基本持平,处于安全库存水平。电煤淡季特征明显,且有大型煤企长协保供和4月上半月印尼煤大量到港预期,其对下水煤市场支撑有限。水泥行业复工伊始,据市场消息,目前熟料库存处于历史高位,开工前备煤比较充足,高价采购煤炭意愿不高。江苏爆炸事件发生后,化工行业面临安全检查,化工煤需求恐受影响。

大秦线春季检修时间确定为4月6日—30日,目前运力资源宽松,调入平稳,秦港库存回升至630万吨左右。一季度唐呼线扩能改造施工,4月1号唐呼线改造结束,每日装车数将从25大列增加至39个,预计大秦线检修对市场提振力度有限。

目前市场最大的风险点在于澳煤进口政策,尤其是进口成本可直接下移。3月22日CCI进口5500仅65.2美金,按13%增值税计算,澳煤到岸价仅495元左右。若中澳关系缓和,那么待通关的低价澳煤将对市场造成冲击。

4—5月的社会库存水平和下游采购节奏存在不确定性,控制国内超产和澳煤进口的减量影响还需观察,动力煤上行和下行的驱动均不明朗,期货1905合约大概率延续振荡,目前盘面贴水现货30元左右,受资金影响较大,关注580—600区间支撑力度。

(作者:方婕 单位:福能期货)